SFF的股權收購估計將在近期核準登岸的可能性，下半年無望實現交付表：公司本月早些時辰公布在新西蘭合作公司50%的股權，收購已經由過程商務部的反壟斷審查，后續提交的新西蘭海外投資辦公室部長審查。我們估計，兩季度收購實現落地的可能性更年夜，后續估計將鄙人半年交付和交割。短時間SFF公司帶來持久的盈利進獻，收購后，公司將實現海外優良牛肉和羊肉的上游資本結構，將來經由過程品牌營銷和下流渠道整合公司，牛肉和羊肉營業無望實現盈利和收入范圍擴大。牛肉和豬肉的將來計謀重點是明白的，計謀的中期看漲的影響：在2015的新總司理沈總在牛業運營經驗豐碩的最先，接收了該公司三年后，逐步明白將來做年夜做強的運營策略，擴年夜肉的核心，牛肉羊肉和豬肉財產鏈。公司成立了牛羊營業部，2015年度停業收入到達5億9000萬元，此中連浩食物無限公司的收入為4億2000萬元，比上年同期增加54%。運轉顯現快速成長態勢，渠道慢慢構成全國性結構。在將來的SFF收購完成后，估計公司一方面將盡力制造新西蘭品牌的銀蕨和響應的產物系統，另外一方面會使平易近族品牌營銷和渠道扶植，包羅協同梅林現有渠道和肉光亮團體部門對接通道。語境中的牛肉和羊肉的策略被正視和國內運營思緒清楚，我們將進一步從上游和下流的海外優良資本品牌+渠道提高牛肉和羊肉全財產鏈，并看好牛肉和羊肉的策略在中期內實現機能的改良。短時間豬周期，營業喪失的清洗結果逐步在2015下半年：公司成立在江蘇梅林的畜牧業，生豬養殖能力顯著晉升，估計2016年生豬出欄量在100萬擺布，本年生豬價錢延續走高的布景下，生豬養殖企業短時間績效的公司估計將在2億5000萬元的嚴重進獻利潤。另外，公司還鼎力清算資產，清算部門吃虧的罐頭和屠宰子公司，估計吃虧公司的清理結果也將在短時間內慢慢閃現。此前公司通知布告估計2016h1利潤預期的100% - 150%，首要是生豬養殖營業進獻量的削減喪失。投資建議：我們重申保舉邏輯，即短時間養豬營業對公司事跡有很年夜進獻。從中持久來看，新的治理層將盡力開辟牛羊營業的成長空間，并等候國有企業鼎新進一步提高營業效力，這是樂不雅的。我們保持2016-18年EPS別離為0.48/0.58/0.69元，對應17年PE今朝的股價約為21X、保持投資評級和方針價16元采辦-。風險提醒：SFF并購低在預期；國有企業的事跡低在市場預期的風險。